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📋 赛事摘要
【比赛分析】
巴萨4-2客胜莱万特，表面是“6连胜、轰26球、亚马尔连续3轮梅开二度”的王者剧本，内里却是3-0领先后被追至3-2的惊魂夜。同一晚马竞3-0皇家社会，西蒙尼把“效率”刻进骨子里；赫罗纳1-1拉科鲁尼亚，则提醒人们西甲中游的混战正在加剧。巴萨现在不是不能赢，而是赢得太浪——锋线已回到巅峰水准，后场却还在重建阵痛中挣扎。
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马竞则是另一种成熟。客场挑战皇家社会，西蒙尼的球队前70分钟并不华丽，却在最后时刻展现残忍效率：第84分钟格里马尔多点射进球，第90分钟戴维低射得手，补时阶段西蒙尼再下一城，3-0将阿诺埃塔球场打穿。马竞不跟你比传控漂亮，比的是转换速度、定位球质量和终场前的致命一击。巴萨有“最锋利的刀”，马竞有“最稳的绳”——本赛季冠军悬念，很可能就藏在“巴萨浪几次”和“马竞偷多少分”的博弈里。
所以别只盯着26球的狂欢。巴萨的天花板由亚马尔定义，下限却由后防失误决定。马竞在旁冷笑，皇马在后面蓄力，西甲不是巴萨独角戏，而是“天才冒头、老帅磨刀、中游乱战”的三幕剧。
赫罗纳1-1拉科鲁尼亚这样的比分，则是西甲另一层真相：资源向豪门聚集，但升班马和重建球队之间的互咬异常凶狠，任何豪门轻敌都要付出代价。巴萨今夜其实已经付了利息。
然而数据背后藏着隐忧。巴萨本场控球率高达75%，传球占据绝对优势，但射门数却与莱万特不相上下，甚至被对手在反击中打出多次威胁。埃斯帕特回传失误、克里斯滕森处理球犹豫，让罗梅罗和纳乔在比赛末段连追两球。若非阿德耶米在第93分钟锁定胜局，4-2的比分足以让赛后舆论从“亚马尔封神”转向“弗利克后防失控”。
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看巴萨，先看成对的“拉菲尼亚+亚马尔”。第5分钟，拉菲尼亚做球，19岁小将埃斯帕特禁区前低射斩获一线队处子球；第19分钟，拉菲尼亚过掉门将倒三角回传，亚马尔轻松推射空门；第48分钟，亚马尔造点并亲自主罚命中，完成连续3轮西甲梅开二度。赛季前5轮，亚马尔已斩获6球，成为本世纪继2012-13赛季梅西之后，首位达成此成就的巴萨球员。拉菲尼亚本场送出2次助攻，赛季前5轮直接参与9球，是梅西之后巴萨开局参与进球最多的球员之一。
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你觉得巴萨这套后防，够不够撑起赛季三冠？还是说亚马尔再神，也填不上中卫与门将之间的缝隙？
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间11月24日凌晨，2024斯诺克英锦赛正赛首日战罢。在当日第二时段中，8号种子丁俊晖凭借1杆破百和5杆50+，挽救2个赛点，大比分6-5逆转英格兰选手罗伯特-米尔金斯，晋级正赛16强。
休息归来，“中国龙”再下一城，大比分3-2领先。但此后，“米老头”凭借1杆破百，连胜3局，大比分5-3反超，率先拿到赛点。背水一战的丁俊晖突然发威，接连打出2杆50+和1杆破百，挽救2个赛点后，大比分6-5逆转晋级正赛16强。这也是“中国龙”在本赛季WST巡回赛中取得的第12胜。
在正赛首日第二时段中，8号种子丁俊晖对阵英格兰选手罗伯特-米尔金斯。此前，他俩曾交手过8次，“中国龙”6胜2负占据上风，且最近保持着4连胜；双方最近一次碰面，正是在2022斯诺克英锦赛资格赛第四轮中，当时丁俊晖大比分6-4获胜。这是两人第2次在英锦赛上碰面，也是时隔2年再度在WST巡回赛中对决，还是他们第2次长局制的较量。
本场比赛，首局，英格兰人开场打出单杆82分，先下一城。随后，“中国龙”连轰2杆50+，连扳2局，大比分2-1反超。第四局，丁俊晖在打出单杆57分的情况下，被对手66-57（57）翻盘，双方大比分2-2进入中场休息。
2024斯诺克英锦赛正赛于当地时间11月23日-12月1日在英国约克郡的巴比坎中心（Barbican Centre）举行。赛程方面，前7个比赛日，每天进行4场比赛，分为2个时段，每个时段2场比赛，第8日共进行2场四强战，2个时段各1场，第9日进行决赛；赛制方面，正赛从第一轮到四强战，全部采用11局6胜制，而决赛则采用19局10胜制，分为2个阶段进行。
赛后采访中，丁俊晖表示：“赢球才是最重要的。无论你是苦苦挣扎还是打得非常好，你只需要赢。我对自己的比赛很有信心。即使我只是打出单杆30、40分，然后打出一杆好的安全球，我也感觉很好。这与我其他时候的感觉不同。我一直很喜欢在巴比肯中心打球。我认为这是我职业生涯中最成功的比赛场地。”
包括傅家俊、张家玮和王雨晨3位中国香港选手在内，共有22位中国球员出战资格赛的比赛。在经历了4轮资格赛后，只有吴宜泽、赵心童、雷佩凡和贺国强4人晋级正赛。另外，算上8号种子丁俊晖、11号种子张安达、13号种子斯佳辉和16号种子肖国栋，在正赛32强中共有8位中国选手。
（清泠）
【球员介绍】
切尔西不仅愿意在2027年放走这名利物浦觊觎的球员，还愿意降低标价，利物浦此前已经提交过报价。
和迪恩·琼斯的说法一致，塔沃列里表示切尔西越来越倾向将古斯托出售套现。
2025年引进的球员里，目前只有雨果·埃基蒂克算得上非常成功。2026夏窗重磅新援布拉德利·巴尔科拉，至今没有进球和助攻。
也就是说，如果利物浦下决心直接买断古斯托，交易就有机会达成。一旦完成这笔签约，基本意味着弗林蓬的利物浦生涯走到尽头。
切尔西愿意降价，向利物浦出售古斯托
转会窗截止日的动向早已暴露球队的想法：当时队内已经拥有弗林蓬、康纳·布拉德利和阿劳霍，利物浦依旧在最后时刻向切尔西的右后卫马洛·古斯托提交租借报价。
但队内发挥最让人失望的或许是杰雷米·弗林蓬。这名荷兰后卫攻不像后卫、守不像后卫。本赛季他很快丢掉首发位置，原本是中卫的租借球员罗纳德·阿劳霍开始出任右后卫。
这笔交易没能达成，切尔西只愿意永久出售，或者带有强制买断条款的租借。蓝军对这名法国国脚的标价高达7500万英镑，利物浦只想要纯租借，方案被切尔西拒绝。
最近外界都在讨论利物浦过去两个夏窗的引援，理由也很充分。
不过现在两个消息源都报道，切尔西准备下调23岁古斯托的要价。
迪恩·琼斯一周前率先爆出这个消息，瑞士天空体育记者萨沙·塔沃列里也证实了这一点。
《足球内幕》近期报道，利物浦内部严重怀疑弗林蓬能否达到球队要求水准。
塔沃列里补充，切尔西“愿意听取报价”；而古斯托只愿意加盟竞技实力更强、能让自己职业生涯迈上台阶的俱乐部。抛开切尔西不谈，利物浦满足他的标准。
巴萨4-2客胜莱万特，表面是“6连胜、轰26球、亚马尔连续3轮梅开二度”的王者剧本，内里却是3-0领先后被追至3-2的惊魂夜。同一晚马竞3-0皇家社会，西蒙尼把“效率”刻进骨子里；赫罗纳1-1拉科鲁尼亚，则提醒人们西甲中游的混战正在加剧。巴萨现在不是不能赢，而是赢得太浪——锋线已回到巅峰水准，后场却还在重建阵痛中挣扎。
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马竞则是另一种成熟。客场挑战皇家社会，西蒙尼的球队前70分钟并不华丽，却在最后时刻展现残忍效率：第84分钟格里马尔多点射进球，第90分钟戴维低射得手，补时阶段西蒙尼再下一城，3-0将阿诺埃塔球场打穿。马竞不跟你比传控漂亮，比的是转换速度、定位球质量和终场前的致命一击。巴萨有“最锋利的刀”，马竞有“最稳的绳”——本赛季冠军悬念，很可能就藏在“巴萨浪几次”和“马竞偷多少分”的博弈里。
所以别只盯着26球的狂欢。巴萨的天花板由亚马尔定义，下限却由后防失误决定。马竞在旁冷笑，皇马在后面蓄力，西甲不是巴萨独角戏，而是“天才冒头、老帅磨刀、中游乱战”的三幕剧。
赫罗纳1-1拉科鲁尼亚这样的比分，则是西甲另一层真相：资源向豪门聚集，但升班马和重建球队之间的互咬异常凶狠，任何豪门轻敌都要付出代价。巴萨今夜其实已经付了利息。
然而数据背后藏着隐忧。巴萨本场控球率高达75%，传球占据绝对优势，但射门数却与莱万特不相上下，甚至被对手在反击中打出多次威胁。埃斯帕特回传失误、克里斯滕森处理球犹豫，让罗梅罗和纳乔在比赛末段连追两球。若非阿德耶米在第93分钟锁定胜局，4-2的比分足以让赛后舆论从“亚马尔封神”转向“弗利克后防失控”。
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看巴萨，先看成对的“拉菲尼亚+亚马尔”。第5分钟，拉菲尼亚做球，19岁小将埃斯帕特禁区前低射斩获一线队处子球；第19分钟，拉菲尼亚过掉门将倒三角回传，亚马尔轻松推射空门；第48分钟，亚马尔造点并亲自主罚命中，完成连续3轮西甲梅开二度。赛季前5轮，亚马尔已斩获6球，成为本世纪继2012-13赛季梅西之后，首位达成此成就的巴萨球员。拉菲尼亚本场送出2次助攻，赛季前5轮直接参与9球，是梅西之后巴萨开局参与进球最多的球员之一。
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你觉得巴萨这套后防，够不够撑起赛季三冠？还是说亚马尔再神，也填不上中卫与门将之间的缝隙？
【球队数据】
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罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间11月24日凌晨，2024斯诺克英锦赛正赛首日战罢。在当日第二时段中，8号种子丁俊晖凭借1杆破百和5杆50+，挽救2个赛点，大比分6-5逆转英格兰选手罗伯特-米尔金斯，晋级正赛16强。
休息归来，“中国龙”再下一城，大比分3-2领先。但此后，“米老头”凭借1杆破百，连胜3局，大比分5-3反超，率先拿到赛点。背水一战的丁俊晖突然发威，接连打出2杆50+和1杆破百，挽救2个赛点后，大比分6-5逆转晋级正赛16强。这也是“中国龙”在本赛季WST巡回赛中取得的第12胜。
在正赛首日第二时段中，8号种子丁俊晖对阵英格兰选手罗伯特-米尔金斯。此前，他俩曾交手过8次，“中国龙”6胜2负占据上风，且最近保持着4连胜；双方最近一次碰面，正是在2022斯诺克英锦赛资格赛第四轮中，当时丁俊晖大比分6-4获胜。这是两人第2次在英锦赛上碰面，也是时隔2年再度在WST巡回赛中对决，还是他们第2次长局制的较量。
本场比赛，首局，英格兰人开场打出单杆82分，先下一城。随后，“中国龙”连轰2杆50+，连扳2局，大比分2-1反超。第四局，丁俊晖在打出单杆57分的情况下，被对手66-57（57）翻盘，双方大比分2-2进入中场休息。
2024斯诺克英锦赛正赛于当地时间11月23日-12月1日在英国约克郡的巴比坎中心（Barbican Centre）举行。赛程方面，前7个比赛日，每天进行4场比赛，分为2个时段，每个时段2场比赛，第8日共进行2场四强战，2个时段各1场，第9日进行决赛；赛制方面，正赛从第一轮到四强战，全部采用11局6胜制，而决赛则采用19局10胜制，分为2个阶段进行。
赛后采访中，丁俊晖表示：“赢球才是最重要的。无论你是苦苦挣扎还是打得非常好，你只需要赢。我对自己的比赛很有信心。即使我只是打出单杆30、40分，然后打出一杆好的安全球，我也感觉很好。这与我其他时候的感觉不同。我一直很喜欢在巴比肯中心打球。我认为这是我职业生涯中最成功的比赛场地。”
包括傅家俊、张家玮和王雨晨3位中国香港选手在内，共有22位中国球员出战资格赛的比赛。在经历了4轮资格赛后，只有吴宜泽、赵心童、雷佩凡和贺国强4人晋级正赛。另外，算上8号种子丁俊晖、11号种子张安达、13号种子斯佳辉和16号种子肖国栋，在正赛32强中共有8位中国选手。
（清泠）
【球员介绍】
切尔西不仅愿意在2027年放走这名利物浦觊觎的球员，还愿意降低标价，利物浦此前已经提交过报价。
和迪恩·琼斯的说法一致，塔沃列里表示切尔西越来越倾向将古斯托出售套现。
2025年引进的球员里，目前只有雨果·埃基蒂克算得上非常成功。2026夏窗重磅新援布拉德利·巴尔科拉，至今没有进球和助攻。
也就是说，如果利物浦下决心直接买断古斯托，交易就有机会达成。一旦完成这笔签约，基本意味着弗林蓬的利物浦生涯走到尽头。
切尔西愿意降价，向利物浦出售古斯托
转会窗截止日的动向早已暴露球队的想法：当时队内已经拥有弗林蓬、康纳·布拉德利和阿劳霍，利物浦依旧在最后时刻向切尔西的右后卫马洛·古斯托提交租借报价。
但队内发挥最让人失望的或许是杰雷米·弗林蓬。这名荷兰后卫攻不像后卫、守不像后卫。本赛季他很快丢掉首发位置，原本是中卫的租借球员罗纳德·阿劳霍开始出任右后卫。
这笔交易没能达成，切尔西只愿意永久出售，或者带有强制买断条款的租借。蓝军对这名法国国脚的标价高达7500万英镑，利物浦只想要纯租借，方案被切尔西拒绝。
最近外界都在讨论利物浦过去两个夏窗的引援，理由也很充分。
不过现在两个消息源都报道，切尔西准备下调23岁古斯托的要价。
迪恩·琼斯一周前率先爆出这个消息，瑞士天空体育记者萨沙·塔沃列里也证实了这一点。
《足球内幕》近期报道，利物浦内部严重怀疑弗林蓬能否达到球队要求水准。
塔沃列里补充，切尔西“愿意听取报价”；而古斯托只愿意加盟竞技实力更强、能让自己职业生涯迈上台阶的俱乐部。抛开切尔西不谈，利物浦满足他的标准。
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