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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
12月20日，意大利杯八分之一决赛，国际米兰主场2-0战胜乌迪内斯，成功晋级。
乌迪内斯首发：66-皮亚纳、27-卡巴塞勒、29-比约尔（46‘ 4-阿班夸）、95-图雷、25-卡尔斯特罗姆、14-阿塔（75’ 33-泽穆拉）、32-埃克勒卡姆、77-鲁伊-莫德斯托、12-卡马拉、7-阿莱克西斯-桑切斯（46‘ 21-伊克尔-布拉沃）、17-卢卡（75’ 99-皮萨罗）
第30分钟，塔雷米助攻阿瑙托维奇进球。
第45分钟，阿斯拉尼角球直接进球。
国米首发：13-何塞普-马丁内斯、30-奥古斯托、31-比塞克、36-达米安（88‘ 50-艾杜）、95-巴斯托尼（63’ 2-邓弗里斯）、7-泽林斯基、16-弗拉泰西、17-布坎南（74‘ 42-帕拉西奥斯）、21-阿斯拉尼（63’ 20-恰尔汗奥卢）、8-阿瑙托维奇（63‘ 10-劳塔罗）、99-塔雷米
（Cinderella）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间10月15日凌晨，欧冠联赛阶段第2轮，9场比赛开打。罗马vs皇马、曼城vs巴黎是2场强强对话；法布雷加斯执教的科莫，冲击欧冠2连胜。9场大战有哪些看点？我们进行盘点。
【凌晨3点 顿涅茨克矿工vs雅典AEK】
【凌晨0点45分 林茨vs利物浦】
【凌晨3点 维拉vs费内巴切】
【凌晨3点 布拉迪斯拉发vs斯图加特】
【凌晨3点 博德闪耀vs多特蒙德】
这场强强对话，尽是熟人见面。今夏加盟巴萨的费兰-托雷斯反戈旧主曼城；曼城门神多纳鲁马，曾在巴黎效力4年，拿到4次法甲冠军。
最近5次对阵希腊球队，顿涅茨克矿工1胜4平保持不败。近21场欧战，顿涅茨克矿工10胜7平4负，战绩相当不错。本场比赛，乌克兰豪门有望“保平争胜”。
27岁298天的姆巴佩，即将实现欧冠100场里程碑，成为欧冠史上最年轻的百场先生。穆里尼奥则是焦点——执教罗马期间，穆帅带队拿到欧协联冠军，还打进欧联决赛。
【凌晨3点 曼城vs巴黎圣日耳曼】
“闪耀哥”连续征战欧冠正赛，给人留下深刻印象，尤其是在主场：最近5个欧战主场，“闪耀哥”全胜，每场打进3球。多特想要赢球，就得指王吉拉西：近29场欧冠，吉拉西打进21球，效率不俗。
此前3次交锋，维拉全胜。埃梅里执教的维拉，在欧战主场非常强势：13场12胜1平，近10场全胜。费内巴切的阿森西奥，曾在2024-25赛季下半段租借加盟维拉，打进8球。卢卡库近7次对阵维拉，一共打进8球。
两队此前12次交锋，皇马8胜1平3负，近4次对阵，皇马全胜。迪巴拉、马伦领衔的罗马，本赛季意甲前6轮不败。近9个欧冠主场，罗马8胜1负表现强势。
双方10次交锋，曼城4胜2平2负。曼城王牌哈兰德，欧冠59场59球，只需再进1球，即可达成60球里程碑。哈兰德为曼城打进36个欧冠进球，与阿圭罗并列队史第1，本场比赛，哈兰德有望破纪录。
这是“温格门徒德比”。费耶诺德教练范布隆克霍斯特，曾在阿森纳效力；科莫教练小法，则是温格昔日爱徒。科莫在欧冠首秀收获开门红，对阵范布隆克霍斯特执教的费耶诺德，科莫期待欧冠2连胜。
【凌晨0点45分 费耶诺德vs科莫】
【凌晨3点 罗马vs皇马】
最近9场欧战小组赛/联赛阶段赛事，林茨9战3平6负未尝胜绩。对英超劲旅利物浦来说，这是必须拿下的比赛。2023-24赛季欧联杯小组赛，利物浦4-0大胜林茨，加克波梅开二度。不过这场比赛，加克波、伊萨克都将缺席，巴尔科拉、维尔茨必须挑起大梁。
安东尼、伊斯科领衔的贝蒂斯，在西甲表现出色，8轮19分排名第3，比皇马还高1分。贝蒂斯的欧战经验丰富，近11个欧战小组赛/联赛阶段赛事，贝蒂斯8胜2平1负，本场比赛有望拿分。
【凌晨3点 贝蒂斯vs波尔图】
看足球上咪咕视频。在欧冠，布拉迪斯拉发已经遭遇9连败。过去5次对阵德甲球队，布拉迪斯拉发1平4负。这场欧冠，斯图加特有望在客场全取3分。
【球员介绍】
广州傲胜人造草股份有限公司自设立以来始终致力于深耕人造草坪行业，健康人造草坪系统，是集人造草坪研发、制造、销售于一体的高新技术企业。
在发布会上，足球五哥也抛出了他的3.0版本的足球理论，与鸣聊体育对其做的访谈内容如出一辙。五哥说现在的村超、苏超足球赛事，其实与过去体育行政机关领导的足球赛事一样、都处于足球发展1.0版本、也就是普及足球阶段、政府行政机关來领导足球比赛。
粤超联赛是广东省五人足球协会指导下的传统赛事，在粤超股份公司这个“亲爹”的培育下，今年已成功举办至第13届，逐渐发展成老百姓身边的品牌赛事。现场进行了简单而隆重的签约仪式。傲胜股份已连续两年以独家总冠名身份参与广东五人制顶级足球赛事，今年特别启用“傲胜AFX酷畅草坪“这一革新性产品作为赛事冠名载体。
在此期间，笔者也借着发布会的机会和周穗安指导有一个简单的交流：
足球要发展到2.0版本就是——“民办官助”，这个阶段就要让行政机关逐渐把赛事IP交给投资人、政府扶上马送一程。
那么第三阶段3.0版本就是和足球发达国家一样的足球比赛、真正成为社会化市场化的赛事，那就是职业足球！
新闻发布会开得热闹非凡，吸引了羊城晚报、广州日报、南方日报、新快报、信息时报、足球报、中国体育报、广东电视台、广州电视台、广东经视台、珠江经济台、鸣聊体育等传统媒体和新媒体平台争相报道，各路媒体围绕赛事创新、产品技术突破等热点话题展开积极提问！
傲胜股份AFX酷畅草坪是针对传统草坪易积水、高温环境下使用不适的行业难题，通过深度融合材料科学、流体力学原理研发及独特结构设计的高透水人造草坪。
鸣：除了职业足球外，像苏超、粤超、村超这样的业余足球、民间赛事，您也会持续关注吗？
安：是的，足球运动除了有职业联赛，还有大量的社会足球，广大群众可以通过社会足球参与足球这项运动，享受足球的快乐。像苏超、粤超、村超这样的业余足球比赛，就是非常好的载体，理应得到更多人的支持与关注。
广州傲胜人造草股份有限公司董事长朱江峰，广州傲胜人造草股份有限公司营销总监何松联，广州傲胜人造草股份有限公司华南区总监李志坤，广东省足协副主席、前中国五人制国家队主教练周穗安，广东省五人足球协会会长刘孝五，协会党支部书记黎虹以及多位足坛重量级嘉宾出席了新闻发布会。会上，广州傲胜人造草股份有限公司营销总监何松联女士发表致辞！
鸣（大佬鸣）：今天参加粤超发布会，您有什么感想和心得？
第13届粤超联赛第二轮比赛将于6月15日在佛山三水区白坭体育馆如期进行，欢迎大家继续观战！
【比赛分析】
12月20日，意大利杯八分之一决赛，国际米兰主场2-0战胜乌迪内斯，成功晋级。
乌迪内斯首发：66-皮亚纳、27-卡巴塞勒、29-比约尔（46‘ 4-阿班夸）、95-图雷、25-卡尔斯特罗姆、14-阿塔（75’ 33-泽穆拉）、32-埃克勒卡姆、77-鲁伊-莫德斯托、12-卡马拉、7-阿莱克西斯-桑切斯（46‘ 21-伊克尔-布拉沃）、17-卢卡（75’ 99-皮萨罗）
第30分钟，塔雷米助攻阿瑙托维奇进球。
第45分钟，阿斯拉尼角球直接进球。
国米首发：13-何塞普-马丁内斯、30-奥古斯托、31-比塞克、36-达米安（88‘ 50-艾杜）、95-巴斯托尼（63’ 2-邓弗里斯）、7-泽林斯基、16-弗拉泰西、17-布坎南（74‘ 42-帕拉西奥斯）、21-阿斯拉尼（63’ 20-恰尔汗奥卢）、8-阿瑙托维奇（63‘ 10-劳塔罗）、99-塔雷米
（Cinderella）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间10月15日凌晨，欧冠联赛阶段第2轮，9场比赛开打。罗马vs皇马、曼城vs巴黎是2场强强对话；法布雷加斯执教的科莫，冲击欧冠2连胜。9场大战有哪些看点？我们进行盘点。
【凌晨3点 顿涅茨克矿工vs雅典AEK】
【凌晨0点45分 林茨vs利物浦】
【凌晨3点 维拉vs费内巴切】
【凌晨3点 布拉迪斯拉发vs斯图加特】
【凌晨3点 博德闪耀vs多特蒙德】
这场强强对话，尽是熟人见面。今夏加盟巴萨的费兰-托雷斯反戈旧主曼城；曼城门神多纳鲁马，曾在巴黎效力4年，拿到4次法甲冠军。
最近5次对阵希腊球队，顿涅茨克矿工1胜4平保持不败。近21场欧战，顿涅茨克矿工10胜7平4负，战绩相当不错。本场比赛，乌克兰豪门有望“保平争胜”。
27岁298天的姆巴佩，即将实现欧冠100场里程碑，成为欧冠史上最年轻的百场先生。穆里尼奥则是焦点——执教罗马期间，穆帅带队拿到欧协联冠军，还打进欧联决赛。
【凌晨3点 曼城vs巴黎圣日耳曼】
“闪耀哥”连续征战欧冠正赛，给人留下深刻印象，尤其是在主场：最近5个欧战主场，“闪耀哥”全胜，每场打进3球。多特想要赢球，就得指王吉拉西：近29场欧冠，吉拉西打进21球，效率不俗。
此前3次交锋，维拉全胜。埃梅里执教的维拉，在欧战主场非常强势：13场12胜1平，近10场全胜。费内巴切的阿森西奥，曾在2024-25赛季下半段租借加盟维拉，打进8球。卢卡库近7次对阵维拉，一共打进8球。
两队此前12次交锋，皇马8胜1平3负，近4次对阵，皇马全胜。迪巴拉、马伦领衔的罗马，本赛季意甲前6轮不败。近9个欧冠主场，罗马8胜1负表现强势。
双方10次交锋，曼城4胜2平2负。曼城王牌哈兰德，欧冠59场59球，只需再进1球，即可达成60球里程碑。哈兰德为曼城打进36个欧冠进球，与阿圭罗并列队史第1，本场比赛，哈兰德有望破纪录。
这是“温格门徒德比”。费耶诺德教练范布隆克霍斯特，曾在阿森纳效力；科莫教练小法，则是温格昔日爱徒。科莫在欧冠首秀收获开门红，对阵范布隆克霍斯特执教的费耶诺德，科莫期待欧冠2连胜。
【凌晨0点45分 费耶诺德vs科莫】
【凌晨3点 罗马vs皇马】
最近9场欧战小组赛/联赛阶段赛事，林茨9战3平6负未尝胜绩。对英超劲旅利物浦来说，这是必须拿下的比赛。2023-24赛季欧联杯小组赛，利物浦4-0大胜林茨，加克波梅开二度。不过这场比赛，加克波、伊萨克都将缺席，巴尔科拉、维尔茨必须挑起大梁。
安东尼、伊斯科领衔的贝蒂斯，在西甲表现出色，8轮19分排名第3，比皇马还高1分。贝蒂斯的欧战经验丰富，近11个欧战小组赛/联赛阶段赛事，贝蒂斯8胜2平1负，本场比赛有望拿分。
【凌晨3点 贝蒂斯vs波尔图】
看足球上咪咕视频。在欧冠，布拉迪斯拉发已经遭遇9连败。过去5次对阵德甲球队，布拉迪斯拉发1平4负。这场欧冠，斯图加特有望在客场全取3分。
【球员介绍】
广州傲胜人造草股份有限公司自设立以来始终致力于深耕人造草坪行业，健康人造草坪系统，是集人造草坪研发、制造、销售于一体的高新技术企业。
在发布会上，足球五哥也抛出了他的3.0版本的足球理论，与鸣聊体育对其做的访谈内容如出一辙。五哥说现在的村超、苏超足球赛事，其实与过去体育行政机关领导的足球赛事一样、都处于足球发展1.0版本、也就是普及足球阶段、政府行政机关來领导足球比赛。
粤超联赛是广东省五人足球协会指导下的传统赛事，在粤超股份公司这个“亲爹”的培育下，今年已成功举办至第13届，逐渐发展成老百姓身边的品牌赛事。现场进行了简单而隆重的签约仪式。傲胜股份已连续两年以独家总冠名身份参与广东五人制顶级足球赛事，今年特别启用“傲胜AFX酷畅草坪“这一革新性产品作为赛事冠名载体。
在此期间，笔者也借着发布会的机会和周穗安指导有一个简单的交流：
足球要发展到2.0版本就是——“民办官助”，这个阶段就要让行政机关逐渐把赛事IP交给投资人、政府扶上马送一程。
那么第三阶段3.0版本就是和足球发达国家一样的足球比赛、真正成为社会化市场化的赛事，那就是职业足球！
新闻发布会开得热闹非凡，吸引了羊城晚报、广州日报、南方日报、新快报、信息时报、足球报、中国体育报、广东电视台、广州电视台、广东经视台、珠江经济台、鸣聊体育等传统媒体和新媒体平台争相报道，各路媒体围绕赛事创新、产品技术突破等热点话题展开积极提问！
傲胜股份AFX酷畅草坪是针对传统草坪易积水、高温环境下使用不适的行业难题，通过深度融合材料科学、流体力学原理研发及独特结构设计的高透水人造草坪。
鸣：除了职业足球外，像苏超、粤超、村超这样的业余足球、民间赛事，您也会持续关注吗？
安：是的，足球运动除了有职业联赛，还有大量的社会足球，广大群众可以通过社会足球参与足球这项运动，享受足球的快乐。像苏超、粤超、村超这样的业余足球比赛，就是非常好的载体，理应得到更多人的支持与关注。
广州傲胜人造草股份有限公司董事长朱江峰，广州傲胜人造草股份有限公司营销总监何松联，广州傲胜人造草股份有限公司华南区总监李志坤，广东省足协副主席、前中国五人制国家队主教练周穗安，广东省五人足球协会会长刘孝五，协会党支部书记黎虹以及多位足坛重量级嘉宾出席了新闻发布会。会上，广州傲胜人造草股份有限公司营销总监何松联女士发表致辞！
鸣（大佬鸣）：今天参加粤超发布会，您有什么感想和心得？
第13届粤超联赛第二轮比赛将于6月15日在佛山三水区白坭体育馆如期进行，欢迎大家继续观战！
📷 巴伐利亚霍夫VS因戈尔施塔特青年队精彩图集
